Анализ факторов стоимости компании. Факторы, которые повышают или понижают стоимость бизнеса Выход из бизнеса – это реальное решение проблемы продавца

ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА СТОИМОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)

Среди факторов, влияющих на стоимость предприятия (бизнеса), можно выделить следующие как основные.

Первый фактор, влияющий на стоимость предприятия.

1. Спрос и предложение. Стоимость бизнеса напрямую зависит от количественного соотношения потенциальных покупателей и компаний, предложенных к продаже. Соотношение между спросом и предложением может увеличить или уменьшить цену компании на 15-20%. В 2003 году наибольшим спросом пользовались предприятия сферы услуг, общепита и продовольственного бизнеса. Например, инвесторы готовы были платить от $30 000 до $200 000 за салон красоты, который дает минимальный доход или вообще работает в ноль.

Второй фактор, влияющий на стоимость предприятия (бизнеса)

2. Тип бизнеса. Компании, управление которыми не требует специализированной подготовки, продаются дороже, чем те, владение которыми предполагает наличие специализированных навыков и которые, следовательно, имеют ограниченный рынок покупателей. Например, многие покупатели расценивают автомойки как предприятия, развитие которых не предполагает каких-то оригинальных маркетинговых ходов, нередко приходится слышать фразу: «Главное – вовремя закупать моющие средства, а клиент сам пойдет». Руководствуясь этой логикой, инвесторы иногда готовы платить за автомойку более 30 ее месячных прибылей.

Третий фактор, влияющий на стоимость предприятия (бизнеса)

3. Риск. Для многих покупателей прозрачность, то есть отсутствие риска или темных сторон сделки, оправдывает более высокую цену. Как это ни парадоксально, инвестор готов платить больше за компанию с белой бухгалтерией, хотя ее доходы, несомненно, будут ниже, чем у серого собрата. Другой пример - сетевые компании. Они характеризуются повышенной ликвидностью – их стоимость на 15-20% выше аналогичных по критерию дохода предприятий. Объясняется это диверсификацией рисков, с которой связано приобретение сетей, – фирма не понесет существенного убытка в случае, если возникнут проблемы с арендой одной из точек или если рядом откроется конкурирующая организация.

Четвертый фактор, влияющий на стоимость предприятия (бизнеса)

4. Наличие активов. Как отмечено ранее, при определении стоимости бизнеса ключевое значение имеет приносимый им доход. В случае если предприятие обладает высокотехнологичным дорогостоящим оборудованием с длительными сроками полезного использования, недвижимостью, к стоимости денежного потока прибавляется ликвидационная стоимость этих объектов (в некоторых методах). Однако денежный поток все же остается определяющим фактором, а оборудование рассматривается как инструмент, без которого невозможно получить данный денежный поток. Такими же факторами являются обученный персонал и клиентская база. Может быть учтена и деловая репутация (goodwill) компании.

Пятый фактор, влияющий на стоимость предприятия (бизнеса)

5. Личные цели. Как продавец может быть эмоционально привязан к своему бизнесу, так и покупатель может ожидать от бизнеса того, чтобы тот отвечал определенным нефинансовым параметрам. Поэтому инвестор может изъявить желание уплатить больше за бизнес, который будет приносить ему удовлетворение, соответствуя определенным личным ценностям и идеалам.

Шестой фактор, влияющий на стоимость предприятия (бизнеса)

6. Мотивация. Насколько сильно желание продавца продать бизнес? Насколько сильно желание покупателя приобрести бизнес? Наличие вынуждающих личных обстоятельств, начиная с отсутствия работы и заканчивая болезнью и смертью, может серьезно повлиять на цену бизнеса. Покупателю всегда надо обращать особое внимание на причину продажи – ведь не исключено, что магазин продается из- за того, что рядом строится большой супермаркет.

Среди прочих факторов большое значение имеют известность компании на рынке, возможность увеличения рыночной доли, гарантия сохранения клиентской базы при смене собственника, наличие слаженной команды и прочее.

Таким образом, в данной статье нами были рассмотрены основные факторы, влияющие на стоимость предприятия (бизнеса)

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Тема: Факторы, влияющие на стоимость бизнеса

  • Введение
  • 1. Факторы, влияющие на величину стоимости бизнеса и оценка чувствительности к ним
  • 2. Пути реализации стратегии, направленной на повышение стоимости компании
  • 3. Оценка потенциальной стоимости бизнеса
  • Заключение

Введение

Становление рыночной экономики в Российской Федерации обусловило формирование множества форм собственности и росту числа объектов собственности. Перед любым собственником предприятия возникает множество вопросов, немаловажным з которых является вопрос стоимости объекта собственности. Актуальность темы работы связана с тем, что акционирование предприятий, развитие ипотечного кредитования, фондового рынка и системы страхования формируют потребность в новой услуге -- оценке стоимости объектов и прав собственности.

Под стоимостью бизнеса понимается совокупная сумма прибыли его собственника за весь период будущего функционирования бизнеса, т.е. это текущая стоимость будущих благ. Рыночная стоимость бизнеса представляет собой вероятную цену продажи бизнеса на рынке. На финансовую стоимость бизнеса оказывает влияние множество факторов, таких как денежные потоки, риски и время. Таким образом, стоимость бизнеса является объективным индикатором результатов работы предприятия. Определение стоимости бизнеса - это попытка оценить стоимость компании как актива, который способен приносить прибыль своему собственнику.

Целью данной работы является выявление факторов, оказывающих влияние на стоимость бизнеса и оценка степени их влияния. Для достижения поставленной цели в ходе выполнения работы необходимо решить следующие задачи: - выявить факторы, оказывающие влияние на величину стоимости бизнеса и оценка степени чувствительности к ним;

- определить возможные пути повышения стоимости бизнеса;

- охарактеризовать процесс оценки потенциальной стоимости бизнеса.

В качестве теоретической базы в ходе выполнения работы была использована научная и периодическая литература, посвященная оценке стоимости бизнеса.

1. Факторы, влияющие на величину стоимости бизнеса и оценка чувствительности к ним

Эффективность управления стоимостью бизнеса зависит, прежде всего, от стратегических целей компании, расставления приоритетов и определения факторов, оказывающих влияние на ее стоимость.

Основными факторами, оказывающими воздействие на стоимость бизнеса, являются:

- рыночная конъюнктура;

- будущие выгоды от владения оцениваемым бизнесом;

- затраты на создание аналогичных предприятий;

- риск получения доходов;

- степень контроля над бизнесом и степенью ликвидности активов;

- ликвидность бизнеса .

На величину спроса оказывают влияние предпочтения потребителей, которые в свою очередь зависят от уровня будущих доходов бизнеса, степени рисков, возможностью перепродажи и других факторов. Помимо этого на спрос воздействует платежеспособность потенциальных инвесторов, ценность денег, возможность привлечь дополнительный капитал на финансовый рынок. Важным фактором, влияющим на спрос и стоимость бизнеса, является существование альтернативных возможностей для инвестиций.

Помимо перечисленных экономических факторов на величину спроса влияют также социальные и политические факторы, в том числе репутация компании и политическая стабильность.

Потенциальные будущие блага зависят от характера операционной деятельности и возможности получить доход от продажи объекта после использования. Под будущими благами, как правило, понимается чистый денежный поток. Важное значение имеет также период получения доходов и риск, с которым сопряжена сделка.

Важным фактором при оценке стоимости бизнеса является степень контроля, которую получает его будущий собственник. При приобретении контрольного пакета акций или покупке бизнеса в частную собственность собственник имеет право самостоятельного назначения управляющих, установления системы мотивации сотрудников, определения стратегических целей, приобретения и продажи активов и пр. Чем больше приобретаемые права, тем больше стоимость бизнеса .

Еще одним важным фактором, оказывающим влияние на стоимость бизнеса, является степень ликвидности собственности компании. Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери части стоимости. Исходя из этого стоимость закрытых акционерных обществ, как правило, ниже стоимости аналогичных открытых акционерных обществ.

На стоимость бизнеса влияют различного рода ограничения, которые на него накладываются. Так, например, если государство имеет право регулировать стоимость продукции компании, то стоимость такого бизнеса будет ниже.

Главным в системе факторов является совокупность будущих выгод от приобретения бизнеса, на которые оказывают влияние следующие показатели:

- темп роста потока доходов;

- доход на вновь инвестированный капитал .

Чем более высокий доход компания зарабатывает на каждый вложенный рубль, тем большей стоимостью она обладает. То же самое касается и темпов развития.

Таким образом, при разговоре об управлении стоимостью компании речь идет об управлении системой факторов стоимости.

Чем крупнее компания, тем большее число факторов оказывают влияние на ее стоимость и тем больший объем денежных ресурсов необходим для управления ими. Соответственно, становится важным определение первостепенных факторов, на которых собственники бизнеса должны в первую очередь акцентировать свое внимание.

Элементы стоимости компании бывают внутренними и внешними, финансовыми и нефинансовыми, количественными и качественными и т.д.

Важным в оценке стоимости бизнеса является определение уровня чувствительности к каждому из факторов - факторный анализ. Данный анализ целесообразно осуществлять на основе как текущей деятельности, так и при возникновении критических ситуаций: дефицита ресурсов, ухудшение политической обстановки и пр.

К финансовым элементам относятся объем реализации в денежном выражении, размер дебиторской и кредиторской задолженности. Нефинансовый элементы - объем реализации в количественном выражении. Качественным элементом является, например, степень удовлетворенности потребителя сервисом компании. К внешним можно отнести объем потребности того или иного целевого рынка в той продукции, которую реализует компания .

Все финансовые факторы стоимости условно делятся на несколько групп (рис.1).

Рисунок 1 - Финансовые факторы стоимости бизнеса

В связи с невозможностью использования самого показателям стоимости для оперативного управления бизнесом, на практике для управления стоимостью применяется система показателей на основе экономической прибыли. Самым распространенным показателем является экономическая добавленная стоимость (EVA), которая рассчитывается по следующей формуле:

EVA = NOPAT -- NA * WACC, (1)

где NOPAT - это чистая операционная прибыль,

NA - инвестированный капитал,

WACC - стоимость капитала .

Показатель экономической добавленной стоимости отражает эффективность управления с точки зрения максимизации стоимости компании.

Эффективность операционной деятельности характеризует результативность основной деятельности компании по росту реализации продукции, минимизации издержек и повышению производительности труда. Улучшение этих показателей не требует существенных финансовых затрат.

Эффективность инвестиционной деятельности показывает эффективность реализации инвестиционных проектов компании. Инвестиционный проект - это любой проект, который сопряжен с инвестированием денежных средств в реальные активы компании на срок не менее одного года.

Эффективность финансовой деятельности характеризует эффективность работы руководства компании по привлечению источников финансирования, размещению свободных денежных средств и управлению оборотным капиталом .

Выбор основных финансовых факторов производится на основе следующих критериев:

- стратегии компании и ее жизненного цикла;

- чувствительности финансовых показателей к факторам стоимости;

- возможностей улучшения показателей;

- степени изменчивости показателей .

Чувствительность экономической добавленной стоимости к финансовым факторам показывает, на сколько процентов изменится данный показатель при изменении какого-либо финансового фактора на 1%. Для осуществления данного расчета необходимо построить финансовую модель и рассчитать чувствительность итеративным способом. Другим способом расчет является арифметический, в котором применяется формула эластичности:

Eyx= dY /dX x X/ Y,(2)

где Eyx -- эластичность показателя Y по показателю X .

Достоинством применения данной формулы является ее быстрота и простота использования по сравнению с финансовой моделью. К недостаткам можно отнести предположение об отсутствии горизонтального воздействия факторов друг на друга, что может повлечь за собой искажение расчета.

Необходимо отметить, что для управления стоимостью бизнеса важным является также определение нефинансовых факторов стоимости, поскольку финансовые показатели отражают только лишь результаты деятельности компании, но при этом никак не характеризуют пути ее достижения. Помимо этого, принимая во внимание только финансовые показатели, отсутствует возможность контроля эффективности капиталовложений в нематериальные активы, от которых во многом зависит эффективность деятельности компании. Система финансовых показателей позволяет установить ориентиры для дальнейшей декомпозиции факторов стоимости, в то время как задача создания комплексной системы показателей, направленных на стимулирование сотрудников к повышению стоимости, является нерешенной. Нефинансовые показатели являются более сложными и всеобъемлющими по сравнению с финансовыми и должны прогнозировать будущие финансовые результаты. Это система долгосрочных показателей, не приносящих мгновенный результат, а характеризующие итог определенного периода деятельности компании. Нефинансовые показатели носят описательный характер, не оказывая при этом влияние на формирование стоимости, а характеризуя процессы функционирования компании. Данные показатели невозможно сравнить со среднеотраслевыми значениями. Они являются основой для осуществления расчетов финансовых показателей, в связи с чем финансовые и нефинансовые показатели при оценке стоимости компании необходимо использовать в совокупности.

2. Пути реализации стратегии, направленной на повышение стоимости компании

При разработке стратегии развития компании изначально требуется производить сравнение конечных результатов со стратегическими целями компании. При этом важно учитывать также и краткосрочные задачи, которые ставит перед собой руководство. В зависимости от этого и необходимо выстраивать весь бизнес-процесс, так как сиюминутные выгоды могут обернуться провалами в долгосрочном плане и, наоборот, чрезмерно далекие планы так и могут остаться планами и ничем более. В связи с этим подход к реализации должен строиться по принципу сбалансированности и эффективности.

В процессе разработки стратегии, направленной на повышение стоимости компании необходимо ответить на следующие вопросы:

- каковы долгосрочные цели компании и насколько они соответствуют ее возможностям?

- каковы потенциальные источники создания стоимости в краткосрочном и долгосрочном периодах, и как реализовать этот потенциал?

- какие проблемы или ограничения существуют, и каковы возможные пути их преодоления?

Решение этих вопросов дает возможность с максимальной эффективностью осуществить увеличение стоимости компании.

На практике реализация стратегии, направленной на увеличение стоимости компании производится по следующим основным направлениям:

- создание пакета инвестиционных проектов, способствующих диверсификации бизнеса, минимизации зависимости от конъюнктуры рынка, выходу на новые рынки и пр.;

- повышение эффективности функционирования компании за счет управления издержками и рисками, разработки оптимальных схем привлечения инвестиций, осуществления финансового и оперативного контроля и пр.;

- построение эффективного взаимодействия с внешней средой, в которое входит взаимодействие с поставщиками, потребителями, органами надзора и контроля, инвесторами и пр. .

Каждое из перечисленных направлений в различной степени оказывает воздействие на прирост стоимости бизнеса, а в совокупности они дают возможность компании существенно увеличить темпы развития по сравнению с конкурентами (рис.1).

Рисунок 1 - Направления увеличения стоимости компании

стоимость бизнес капитализация актив

Из перечисленных направлений особое значение имеет разработка инвестиционных программ, поскольку внешняя и внутренняя оптимизация являются лишь краткосрочными мерами, в то время как инвестиционные программы дают возможность компании развиваться более высокими темпами по сравнению с конкурентами и рынком в целом.

Для повышения эффективности функционирования компании помимо оптимизации всех видов ресурсов, необходимо также оценивать целесообразность и перспективы развития новых направлений бизнеса и избавления от непрофильного бизнеса для высвобождения дополнительных ресурсов.

Выстраивание отношений со внешней средой не является отдельным процессом, поскольку компания всегда находится в контакте с поставщиками, потребителями и надзорными органами, в ходе чего ей постоянно приходится искать наиболее оптимальные варианты сотрудничества и взаимодействия.

Необходимо отметить, что создание стоимости компании и процесс интеграции - не одно и то же, интеграция - это лишь один из способов увеличения стоимости бизнеса. В связи с этим, прежде чем решиться на слияние или поглощение, обычно выявляют возможности для создания стоимости или синергетических эффектов, которые получаются в результате такого объединения. Для эффективных сделок по интеграции свойственно формирование стоимости на следующих уровнях:

- достижение краткосрочного синергетического эффекта за счет оптимизации производственной и организационной структур, финансовых потоков, налогообложения, стоимости обслуживания долгового финансирования и т.д.;

- реализация внутреннего потенциала, выявление новых возможностей;

- реализация новых стратегических возможностей, открывшихся в результате объединения компаний: выход на новые рынки, создание новых технологий и пр. .

В связи с этим при осуществлении любых сделок, направленных на увеличение стоимости бизнеса, важно определить основу трех составляющих источников создания стоимости и соответственно расставить приоритеты в целях и способах проведения сделок.

Совокупность мероприятий по увеличению стоимости бизнеса требует принятия правильных решений по инвестициям и стимулированию бизнеса, а также соблюдение установленного бюджета. Для этого необходимо:

- рассчитать бюджет, направленный на увеличение стоимости компании, который зависит от планируемой величины получаемых эффектов;

- контролировать соблюдение исполнения бюджета на каждом этапе;

- определить ответственность за расходы и ресурсы;

- включать доклады о показателях операционной и финансовой деятельности в отчетность о ходе процесса .

Данный подход позволит осуществлять жесткий контроль за расходованием денежных средств, что в свою очередь даст возможность принятия своевременных решений по поводу необходимости дальнейшего финансирования намеченных мероприятий в тех объемах, которые были заявлены изначально.

При реализации мероприятий, направленных на повышение стоимости компании важно отслеживать реакцию конкурентов и минимизировать возможные риски, в частности необходимо:

- дать оценку рисков, связанных с намеченными мероприятиями;

- спланировать мероприятия, направленные на нейтрализацию факторов риска и повышения устойчивости бизнеса;

- в постоянном режиме отслеживать деятельность конкурентов;

- вести активную политику развития и в случае чего нанести упреждающий удар.

На втором этапе увеличения стоимости компании необходимы выявление и реализация скрытых возможностей, что достигается за счет:

- реинжиниринга бизнес-процессов, в результате чего высвобождаются дополнительные ресурсы, которые можно эффективно использовать;

- перехода к новым бизнес-моделям, которые позволяют получать повышенную стоимость, снижать расходы на единицу выпускаемой продукции и т.д.;

- выхода на новый уровень эффективности в результате реализуемых мероприятий .

Таким образом, именно данные возможности позволяют достичь увеличения бизнеса как капитала.

Мероприятия по увеличению стоимости бизнеса зачастую требуют существенных финансовых ресурсов, для чего требуются изменения в системе управления, порядке формирования отчетности и отношениях с инвесторами.

Одной из эффективных стратегий по наращиванию стоимости компании является стратегия органического роста, эффективность которой зависит от следующих параметров:

- жизненного цикла отрасли;

- объема необходимых ресурсов;

- сроков реализации проекта .

Помимо этого в процессе выбора и разработки стратегии требуется ответить на ряд вопросов:

- каким образом планируется создавать дополнительную стоимость;

- какие из альтернативных вариантов наиболее привлекательны с точки зрения финансовых, экономических параметров;

- какова степень чувствительности стратегии к воздействию внешних и внутренних факторов.

Ответы на данные вопросы позволят компании выбрать оптимальную стратегию с учетом специфических особенностей бизнеса, воздействия внутренней среды и предпочтений руководства.

Важным является также оценить вклад в увеличение стоимости каждого подразделения или филиала компании, в ходе которого определить следующие параметры:

- каков вклад каждого подразделения в создание дополнительной стоимости;

- какие подразделения имеют ограниченную способность к созданию дополнительной стоимости.

Эти данные позволят определить оптимальных вариант взаимодействия подразделений в увеличении стоимости компании и реализации стратегии, а также выявить основные направления роста.

В связи с тем, что в зависимости от периода жизненного цикла компании ее развитие может приводить либо к увеличению стоимости, либо, напротив, к ее снижению, при разработке стратегии требуется установить контрольные точки для пересмотра пути и формы развития компании. Это необходимо для того, чтобы своевременно перестроиться и тем самым минимизировать риск потери стоимости от неэффективных шагов.

В качестве контрольных точек могут выступать как промежутки времени, так и различные финансовые или производственные показатели компании (объем реализации, объем производства, доля рынка, дебиторская задолженность и т.п.). Реализация стратегии, направленной на увеличение стоимости бизнеса, должна учитывать следующие параметры:

- размер возможной синергии;

- стоимость объекта приобретения;

- инвестиционный горизонт.

3. Оценка потенциальной стоимости бизнеса

Оценка потенциальной стоимости любого бизнеса должна осуществляться на регулярной основе. Она необходима для определения степени влияния инвестиционной и инновационной деятельности на рыночную стоимость компании. Помимо этого оценка потенциала производится для компании-банкрота, подлежащего продаже, а также для определения суммы, на которую открытое акционерное общество может выпустить акций и по какой цене их реализовывать.

Исходя из этого, предмет оценки потенциальной стоимости рассматривается с двух сторон:

- оценка компании как юридического лица, имеющего в собственности имущество;

- определение совокупной стоимости прав собственности, технологий, активов, принадлежащих компании.

Классификация оценки потенциальной стоимости компаний осуществляется по ряду параметров:

- оценка компаний на основе оценки их имущества в зависимости от видов стоимости (первоначальная, остаточная и пр.);

- оценка совокупности прав собственности, активов и технологий, благодаря которым компания способна приносить доход ее владельцу.

Последняя, в свою очередь, включает в себя:

- оценку долей совладельцев компании или отдельных ее активов;

- оценку имущества индивидуальных предпринимателей;

- оценку продуктовых линий;

- оценку инвестиционных проектов;

- оценку совокупности контрактов по сбыту и закупке товара .

Под продуктовой линией понимается совокупность прав собственности, долгосрочных привилегий и конкурентных преимуществ, имущества, технологий, а также различных контрактов, которые способствуют получению доход компанией. В процессе инвестиционного анализа продуктовая линия становится инвестиционным проектом, которому присущ определенный жизненный цикл. В узком смысле слова под продуктовой линией понимается совокупность контрактов, в том числе лицензии на осуществление отдельных видов деятельности и ключевые технологии.

Предметом оценки потенциальной стоимости продуктовой линии в качестве совокупности контрактов может выступать даже один долгосрочный контракт, который приносит компании дополнительный доход или позволяет получать экономию на издержках. Это могут быть контракты на закуп сырья и материалов, договора по найму рабочей силы, договора аренды недвижимости и оборудования и пр.

Целями оценки потенциальной стоимости продуктовых линий являются:

1) оценка подлинной рыночной стоимости компании в качестве совокупности ее продуктовых линий;

2) определение стартовой максимальной цены, по которой собственнику продуктовых линий можно реализовать данный контракт в форме контрактной цессии;

3) оценка полностью однопродуктовой компании, цена которой совпадет со стоимостью его одной продуктовой линии;

4) оценка рыночной стоимости инвестиционного проекта, который совпадает с оцениваемой продуктовой линией;

5) установление ориентировочной рыночной стоимости уставного капитала компании .

Оценка продуктовых линий целесообразна в тех случаях, когда предполагается их функционирование на протяжении всего периода, ожидаемые доходы за который включают в данную оценку. В ситуации, когда период, в течение которого планируется осуществлять операции, приносящие доходы, планируется короче чем период учета в оценке бизнеса потенциально возможных от него доходов, то оценка бизнеса при таком подходе будет завышена.

Таким образом, при оценки стоимости бизнеса важны индивидуальные планы предпринимателя по времени деятельности в рамках оцениваемой продуктовой линии, так как цели этой оценки пересекаются с целями оценки целого бизнеса. Период учета в оценке бизнес линии ожидаемых по ней доходов не может быть больше временного горизонта процесса анализа инвестора, для которого производится оценка. Под этим подразумевается, что период времени, в течение которого оцениваются приносимые продуктовой линией доходы, не должен быть больше среднего временного горизонта анализа, характерного для хозяйствующих субъектов в данной стране и в конкретных условиях ее развития.

Оценка отдельной продуктовой линии при оценке бизнеса чаще всего используется для новых проектов, в которых требуемые для его осуществления ресурсы принадлежат тому, кто на основе оценки проекта принимает решение о его финансировании. Максимальной ценой продажи вновь создаваемого бизнеса является результат оценки спланированного и возможного бизнеса.

Таким образом, при оценке компаний и долей в них можно отталкиваться от оценки отдельных продуктовых линий. Помимо этого оценку можно производить и на основе анализа имущества компании. Оба эти подхода в равной степени применимы для различных компаний. Оценка потенциальной стоимости компании по принадлежащему ей имуществу базируется на оценке материальных и нематериальных активов. Материальные активы при этом могут оцениваться по их рыночной стоимости, а нематериальные - как отдельные продуктовые линии, являющиеся конкурентными преимуществами компании. Оценка имущества может также свестись к оценке бизнес линий и при оценке финансовых активов, когда в инвестиционном портфеле предприятия содержатся неликвидные акции.

Целями оценки потенциальной стоимости компании могут быть:

- проверка объективности рыночной котировки акций открытого акционерного общества;

- отслеживание рыночной стоимости закрытых акционерных обществ, акции которых недостаточно ликвидны;

- разработка предложений по поводу купли-продажи закрытых акционерных обществ с низкой ликвидными акциями;

- использование данных, полученных при оценке при составлении финансового отчета компании .

Методология оценки потенциальной стоимости компании включает в себя три основных подхода:

- доходный подход;

- сравнительный подход;

- затратный подход.

Каждый из данных подходов имеет свои преимущества и недостатки и оценивает потенциальную стоимость компании с отдельной стороны.

При применении доходного подхода в качестве основного фактора, определяющего потенциальную стоимость, выступает «доход». Чем выше данный показатель, тем больше величина потенциальной стоимости бизнеса. Сущность данного метода заключается в прогнозировании будущих доходов от использования объекта на один или несколько лет с последующим преобразованием этих доходов в текущую стоимость объекта. При этом имеют значения продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, которые сопровождают данный процесс . Для преобразования будущих доходов в текущую стоимость используются ставки дисконтирования и коэффициент капитализации. Ставка дисконтирования представляет собой необходимую ставку дохода на вложенный капитал с точки зрения инвесторов в одинаковые по уровням риска проекты. Существуют различные методы определения ставки дисконта:

1) модель средневзвешенной стоимости капитала, которая рассчитывается по формуле:

r = Спк (1-ПП)Wпк + Сск, (3)

где r - ставка дисконта;

Сск, Спк - стоимость привлечённого и собственного капитала;

ПП - ставка налога на прибыль предприятия;

Wпк - процент привлеченного капитала, Wск - соответственно процент собственного капитала;

2) модель оценки капитальных активов для денежных потоков собственного капитала, которая рассчитывается по формуле:

r = Rѓ + в (Rm - Rѓ) + Si, (4)

где Rѓ - безрисковая ставка дохода;

в - коэффициент бета характеризует уровень систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, которые существуют в стране;

Rm - общая прибыльность рынка в целом;

Si - различные добавки, связанные с рисками инвестирования;

3) метод кумулятивного построения.

Ставка капитализации представляет собой коэффициент, применяемый для определения стоимости предприятия, на основе ожидаемого дохода от его деятельности, при условии, что доход будет неизменным на протяжении определенного периода в будущем. Ставка капитализации характеризует норму дохода на инвестиционный капитал и норму его возврата. Она определяется по формуле:

Kкап = r - t (5)

где Ккап - ставка капитализации;

t -- ожидаемые среднегодовые темпы возрастания прибыли.

В основе сравнительного подхода оценки потенциальной стоимости бизнеса лежит определение стоимости в результате сравнения характеристик конкретной компании с аналогичными компаниями .

Имущественный подход в оценке потенциальной стоимости компании заключается в определении стоимости объекта как разности между стоимостью всех ее активов, оцененных отдельно, и суммой привлеченного капитала. Применение имущественного метода ограничено целями оценки, потому что стоимость активов не отражает эффективности использования этих активов и не учитывает синергетический эффект от их общего взаимодействия. Данный подход целесообразно использовать тогда, когда необходимо осуществить переоценку основных фондов, решения задач внутреннего текущего управления, оценки объектов, которые являются участниками рынка с низкой степенью активности или если цель получения дохода не является основной для инвестиций .

Таким образом, существуют три основных подхода при оценке потенциальной стоимости бизнеса, каждый из которых имеет свои преимущества и недостатки. Выбор в пользу одного из них зависит от целей оценки, специфики отрасли, в которой действует компания, а также индивидуальных характеристик.

Заключение

Таким образом, стоимость бизнеса - это совокупная сумма прибыли его собственника за весь период будущего функционирования бизнеса, т.е. это текущая стоимость будущих благ. Данный показатель выступает объективным индикатором результатов работы компании. Основными факторами, оказывающими воздействие на стоимость бизнеса, являются: рыночная конъюнктура; будущие выгоды от владения оцениваемым бизнесом; затраты на создание аналогичных предприятий; риск получения доходов; степень контроля над бизнесом и степенью ликвидности активов; ликвидность бизнеса. Элементы стоимости компании бывают внутренними и внешними, финансовыми и нефинансовыми, количественными и качественными и т.д. Финансовые элементы делятся на следующие группы: показатели, отражающие стратегическую эффективность компании; инвестиционной, операционной и финансовой деятельности компании. Помимо финансовых факторов стоимости важными являются также нефинансовые факторы, которые помогают прогнозировать будущие финансовые результаты. Основными направлениями увеличения стоимости компании являются: формирование пакета инвестиционных проектов; повышение эффективности функционирования бизнеса; взаимодействие с внешней средой. Оценка потенциальной стоимости бизнеса необходима для определения степени влияния инвестиционной и инновационной деятельности на рыночную стоимость компании. Помимо этого оценка потенциала производится для компании-банкрота, подлежащего продаже, а также для определения суммы, на которую открытое акционерное общество может выпустить акций и по какой цене их реализовывать.

Существует три основных подхода к оценке потенциальной стоимости: доходный подход; сравнительный подход; затратный подход, каждый из которых имеет своей преимущества и недостатки.

Список использованной литературы

Учебная литература

1. Бусов В.И., Землянский О.А., Поляков А.П. Оценка стоимости предприятия (бизнеса), Издательство «Юрайт», 2012. - 432 с.

2. Бухарин Н.А., Озеров Е.С., Пупенцова С.В., Шаброва О.А. Оценка и управление стоимостью бизнеса: учеб. пособие / под общей редакцией Е.С. Озерова - СПб: ЭМ-НиТ, 2011 - 238 с.

3. Казакова Н.А. Экономический анализ в оценке бизнеса. Издательство «Дело и Сервис», 2011. - 288 с.

4. Косорукова И.В., Секачев С.А., Шуклина М.А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса. Издательство «Московская финансово-промышленная академия», 2011. - 672 с.

5. Кэхилл Майкл. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса (название в оригинале «The Financial Times Guide to Making the Right Investment Decisions»), М.: Дело и Сервис, 2012. - 432 с.

6. Масленкова О.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Издательство «КноРус», 2011. - 288 с.

7. Роберт Ф. Райлли, Роберт П. Швайс. Оценка бизнеса - опыт профессионалов. Издательство «Квинто-Консалтинг», 2010. - 408 с.

8. Симионова Н.Е. Методы оценки имущества. Бизнес, недвижимость, земля, машины, оборудование и транспортные средства. Издательство «Феникс», 2010. - 368 с.

9. Шпилевская Е.В., Медведева О.В. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Издательство «Феникс», 2010. - 352 с.

10. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Организация и планирование бизнеса. Издательство «Омега-Л», 2011. - 320 с.

Периодические издания

11. Барташевич Н.И. Методические подходы к оценке стоимости организаций // Инновационное развитие экономики. 2014. № 1 (18). С. 22-25.

12. Карцев П.В., Аканов А.А. Обзор практики применения доходного подхода к оценке бизнеса // Вопросы оценки. 2012. № 2. С. 2-19.

13. Козырь Ю.В. Идентификация объектов оценки в процедурах оценки бизнеса // Вопросы оценки. 2011. № 3. С. 24-32.

14. Мочулаев В. Е. Расчет собственного оборотного капитала и учет его фактического значения при определении стоимости предприятия / В. Е. Мочулаев // Молодой ученый. -- 2013. -- №1. -- С. 165-169.

15. Тюрин А.И. Стоимость компании и пути ее повышения // Актуальные направления научных исследований XXI века: теория и практика. 2013. № 2. С. 319-326.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

    Оценка долгосрочного бизнеса методом дисконтированных денежных потоков и методом капитализации. Расчёт рыночной стоимости одной акции с помощью ценового мультипликатора. Расчёт обоснованной рыночной стоимости оцениваемой компании методом рынка капитала.

    практическая работа , добавлен 22.09.2015

    Оценка стоимости предприятия (бизнеса) как расчет и обоснование стоимости на определенную дату. Результат проведенной оценки, ее определение в денежном выражении. Доходный подход, расчет денежных потоков. Анализ рисков и расчет ставки дисконтирования.

    контрольная работа , добавлен 28.08.2012

    Основные факторы, влияющие на величину стоимости бизнеса. Методика оценки предприятия при коротком и длительном сроке ликвидации. Определение рыночной цены методом капитализации денежного потока. Влияние стратегии развития предприятия на стоимость.

    контрольная работа , добавлен 05.05.2009

    Расчет стоимости бизнеса с применением метода дисконтированных денежных потоков. Определение рыночной стоимости пакета акций предприятия ЗАО методом компании-аналога. Расчет ликвидационной стоимости предприятия с использованием затратного подхода.

    контрольная работа , добавлен 01.10.2009

    Понятие справедливой стоимости компании и подходы к ее определению. Доходный подход к оценке бизнеса. Расчет и прогнозирование денежных потоков. Yandex N.V.: описание бизнеса, факторы влияния на стоимость компании, рыночная ситуация, cтруктура выручки.

    дипломная работа , добавлен 24.09.2012

    Экономическое содержание и основные этапы метода дисконтирования денежного потока. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации ОАО "РосТелеКом". Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.

    курсовая работа , добавлен 22.03.2012

    Характеристика предприятия и анализ ключевых факторов его стоимости. Расчёт ликвидационной стоимости, рыночной стоимости предприятия доходным и сравнительным подходами, на основе чистых активов. Итоговый расчет стоимости бизнеса и пути её повышения.

    курсовая работа , добавлен 27.05.2014

    Структура стоимости объекта недвижимости по элементам. Определение стоимости бизнеса в рамках затратного, доходного и сравнительного подходов. Этапы оценки стоимости бизнеса. Процесс согласования стоимостных результатов оценки стоимости бизнеса.

    контрольная работа , добавлен 10.02.2016

    Особенности бизнеса как объекта оценки. Цели, этапы, подходы и методы оценки стоимости бизнеса, использование её результатов. Оценка рыночной стоимости бизнеса затратным методом на основе активов, доходным и рыночным методами и агрегированная оценки.

    курсовая работа , добавлен 02.04.2014

    Определение стоимости объекта недвижимости - магазина на территории завода затратным методом. Расчет восстановительной стоимости здания. Физический износ элементов. Определение стоимости бизнеса путем суммирования стоимости чистых активов и гудвилла.

При определении стоимости оценщик принимает во внимание различные микро- и макроэкономические факторы, к числу которых относятся следующие.

Спрос. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые зависят от того, какие доходы приносит данный бизнес собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и перепродажи данного бизнеса.

Доход. Доход, который может получить собственник объекта, зависит от характера операционной деятельности и возможности получить прибыль от продажи объекта после использования. Прибыль от операционной деятельности в свою очередь определяется соотношением потоков доходов и расходов.

Время. Большое значение для формирования стоимости предприятия имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и другое дело, если инвестирование и возврат капитала отделены значительным промежутком времени.

Риск. На величине стоимости неизбежно сказывается и риск как вероятность получения ожидаемых в будущем доходов.


Контроль. Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость, является степень контроля, которую получает новый собственник.

Если предприятие покупается в индивидуальную частную собственность или если приобретается контрольный пакет акций, то новый собственник получает такие существенные права, как право назначить управляющих, определить величину оплаты их труда, влиять на стратегию и тактику работы предприятия, продавать или покупать его активы; реструктурировать и даже ликвидировать данное предприятие; принимать решение о поглощении других предприятий; определять величину дивидендов и т. д. В силу того, что покупаются большие права, стоимость и цена, как правило, будут выше, чем в случае покупки неконтрольного пакета акций.

Ликвидность. Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности.

Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери части стоимости.

Отсюда стоимость закрытых акционерных обществ должна быть ниже стоимости аналогичных открытых обществ.

Ограничения. Стоимость предприятия реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство, ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений.

Соотношение спроса и предложения. Спрос на предприятие, наряду с полезностью, зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовом рынке. Отношение инвестора к уровню доходности и степени риска зависит даже от возраста. Более молодые люди склонны идти на большой риск ради более высокой доходности в будущем.

Важным фактором, влияющим на спрос и стоимость бизнеса, является наличие альтернативных возможностей для инвестиций.

Спрос зависит не только от экономических факторов. Важны также социальные и политические факторы, такие как отношение к бизнесу в обществе и политическая стабильность. Цены предложения, в первую очередь, определяются издержками создания аналогичных предприятий в обществе. Очень важное значение имеет и количество выставленных на продажу объектов. Это влияет на доход.

Выбор решения и покупателя, и продавца зависит от перспективы развития данного бизнеса. Обычно стоимость предприятия в предбанкротном состоянии ниже стоимости предприятия с аналогичными активами, но финансово устойчивого.

На оценочную стоимость любого объекта влияет соотношение спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то покупатели готовы оплатить максимальную цену. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью будущих прибылей, которые может получить собственник от владения этим предприятием.

Особенно это характерно для отраслей, в которых предложение ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что наиболее близко к максимальной границе в случае превышения спроса над предложением будут цены на сырьевые предприятия. В то же время в случае превышения спроса над предложением возможно появление в некоторых отраслях новых предприятий, что приведет к увеличению их числа. В долгосрочном плане цены на эти предприятия могут несколько упасть.

Если же предложение превышает спрос, то цены диктуются производителем. Минимальная цена, по которой он может продать свой бизнес, определяется затратами на его создание.

Итак, основными факторами, определяющими оценочную стоимость , являются:

  • спрос;
  • прибыль оцениваемого бизнеса, настоящая и будущая;
  • затраты на создание аналогичных предприятий;
  • соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты;
  • риск получения доходов;
  • степень контроля над бизнесом и степенью ликвидности активов.

При расчете стоимости бизнеса оценщик принимает во внимание раз­личные микро- и макроэкономические факторы, к которым относятся сле­дующие.

Спрос. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые зависят от того, какие доходы приносит данный бизнес собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности конт­роля и перепродажи данного бизнеса.

Спрос зависит также от платежеспособности потенциальных инвес­торов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовом рынке. Спрос зависит не только от экономических, но и социальных, и поли­тических факторов, таких, как отношение к бизнесу в обществе и полити­ческая стабильность.

Доход. Доход, который может получить собственник объекта, зависит от характера операционной деятельности и возможности получить при­быль от продажи объекта после использования. Прибыль от операцион­ной деятельности, в свою очередь, характеризуется соотношением пото­ков доходов и расходов.

Время . Большое значение для формирования стоимости предприятия
имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и
другое дело, если инвестирование и возврат капитала отделены значительным промежутком времени.

Риск. На величине стоимости неизбежно отражается риск как вероят­ность получения ожидаемых в будущем доходов.

Контроль. Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость, является степень права контроля, которую получает новый собственник.

Если предприятие покупается в индивидуальную частную собственность или если приобретается контрольный пакет акций, то новый собственник получает такие существенные права, как: назначить управляющих, определить величину оплаты их труда, влиять на стратегию и тактику работы предприятия, продавать или покупать его активы; реструктурировать и даже ликвидировать данное предприятие; принимать решение о поглощении других предприятий; определять величину дивидендов и т.д. В силу того что покупаются большие права, стоимость и цена, как правило, будут выше, чем в случае покупки неконтрольного пакета акций.

Ликвидность. Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности. Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери ча­сти стоимости. Отсюда стоимость закрытых акционерных обществ долж­на быть ниже стоимости аналогичных открытых обществ.

Ограничения. На стоимости предприятия отражаются любые ограни­чения, которые имеет бизнес. Например, если государство ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений.

Соотношение спроса и предложения. Цены предложения прежде всего определяются издержками создания аналогичных предприятий в обществе. Очень важное значение (для полу­чения дохода) имеет и количество выставленных на продажу объектов.

Выбор решения и покупателя, и продавца обусловлен перспективами развития данного бизнеса. Обычно стоимость предприятия в предбанкротном состоянии ниже стоимости предприятия с аналогичными активами, но финансово устойчивого.

Если спрос превышает предложение, то покупатели гото­вы оплатить максимальную цену. Верхняя граница цены спроса определя­ется текущей стоимостью будущих прибылей собственника от владения этим предприятием. Особенно это характерно для отраслей, в которых предложение ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что наиболее близко к верхней границе в случае превышения спроса над предложением будут цены на сырьевые предприятия. В то же время при превышении спроса над предложением могут появиться в некоторых от­раслях новые предприятия, что приведет к увеличению их числа. В даль­нейшем цены на эти предприятия могут несколько снизиться.

Если же предложение превышает спрос, то цены диктуются производи­телем. Минимальная цена, по которой он может продать свой бизнес, оп­ределяется затратами на его создание.

Принципы оценки бизнеса

Можно выделить три группы принципов оценки бизнеса:

Основанные на представлениях собственника;

Связанные с эксплуатацией собственности;

Обусловленные действием рыночной среды.

Первая группа принципов. Ключевым критерием стоимости любого объекта собственности является его полезность. Бизнес обладает стоимос­тью только в том случае, когда может быть полезен реальному или потен­циальному собственнику. Полезность для каждого потребителя индивиду­альна, но качественно и количественно определенна во времени, в простран­стве и стоимости. Однако как общую полезность объекта для собственника в рыночной экономике можно выделить способность объекта приносить доход. Полезность бизнеса - это его способность приносить доход в дан­ном месте и в течение данного периода времени. Чем больше полезность, тем выше величина оценочной стоимости.

Принцип полезности заключается в том, что чем больше предприятие спо­собно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость.

С точки зрения любого пользователя оценочная стоимость предприя­тия не должна быть выше минимальной цены на аналогичное предприятие с такой же полезностью. Кроме того, за объект неразумно платить боль­ше, чем может стоить создание в приемлемые сроки нового объекта с ана­логичной полезностью. Еще следует отметить, если инвестор анализирует поток дохода, то максимальная цена будет определяться посредством изу­чения других потоков доходов с аналогичным уровнем риска и качества. При этом замещающий объект необязательно должен быть точной копи­ей, но должен быть похож на оцениваемый объект, и собственник рассмат­ривает его как желаемый заменитель.

Границы «пространства одинаково желаемых заменителей» определя­ются потребностями и желанием пользователя. Предположим, что неко­торый субъект хочет приобрести в свою собственность кондитерское пред­приятие, производящее конфеты. Сравнивает же он цены на аналогичные предприятия с ценами на фабрики, производящие печенье, пряники, пас­тилу и хлеб. Вместе с тем покупатель имеет возможность выбрать бизнес разной направленности. Отсюда можно выделить еще один методологи­ческий принцип оценки стоимости предприятия - принцип замещения. Он определяется следующим образом: максимальная стоимость предприятия характеризуется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.

Из принципа полезности вытекает еще один принцип оценки - прин­цип ожидания или предвидения. Конечно, прошлое и настоящее бизнеса являются важными, однако его экономическую оценку определяет будущее. Прошлое и настоящее состояние бизнеса представляет собой лишь исход­ную основу, ключ к пониманию будущего «поведения» бизнеса. Полезность любого бизнеса (предприятия) определяется тем, во сколько сегодня оце­ниваются прогнозируемые будущие выгоды (доходы). На оценке предпри­ятия непосредственно отражаются представление о чистой отдаче от фун­кционирования предприятия и ожидаемая выручка от перепродажи. Здесь очень важны величина, качество и продолжительность ожидаемого буду­щего потока дохода. Ожидания относительно этого потока могут менять­ся. Принцип ожидания - это определение текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения дан­ным предприятием.

Вторая группа принципов . Доходность любой экономической деятель­ности определяется четырьмя факторами производства: землей, рабочей силой, капиталом и управлением, результатом их взаимодействия. Поэто­му стоимость предприятия как системы рассчитывается на основе оценки дохода. В формирование дохода вносит «вклад» каждой из перечисленных факторов, величину такого вклада нужно знать для оценки предприятия. Отсюда следует еще один принцип оценки - принцип вклада, заключаю­щийся в том, что включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост сто­имости предприятия больше затрат на приобретение этого актива.

Каждый фактор должен быть оплачен из доходов, создаваемых данной деятельностью. Поскольку земля физически недвижима, то сначала долж­на быть произведена компенсация за использование рабочей силы, капи­тала и управление, а остаточную сумму денег нужно направить на оплату за пользование земельным участком ее собственнику.

Результатом того, что земля позволяет пользователю извлекать макси­мальные доходы или до предела уменьшать затраты, может быть остаточ­ная продуктивность. Например, предприятие будет оценено выше, если зе­мельный участок будет обеспечивать более высокий доход или если его положение позволяет минимизировать затраты. Остаточная продуктив­ность земельного участка определяется как чистый доход, отнесенный к земельному участку, после того как оплачены расходы на менеджмент, ра­бочую силу и эксплуатацию капитала. Это - принцип остаточной продук­тивности.

Факторы производства оцениваются не сами по себе, а с учетом перио­да их воспроизводства, места в обороте капитала. Следовательно, уста­ревшее технологическое оборудование потребует полной замены, оплаты демонтажа и монтажа нового оборудования, что должно отражаться в оценке стоимости предприятия. Наоборот, высококвалифицированный состав рабочей силы должен оцениваться с учетом изменения или неизмен­ности вида производственной деятельности; высококвалифицированных работников, имеющих большой опыт работы на устаревшем оборудовании, труднее переучить. Эти факторы должны приниматься во внимание покупателем.

Изменение того или иного фактора производства может увеличивать или уменьшать стоимость объекта. Отсюда вытекает принцип оценки биз­неса, суть которого можно свести к следующему: по мере добавления ре­сурсов к основным факторам производства чистая отдача имеет тенден­цию увеличиваться быстрее темпа роста затрат, однако после достижения определенной точки общая отдача хотя и возрастет, однако уже замедля­ющимися темпами. Замедление происходит до тех пор, пока прирост сто­имости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы. Этот прин­цип базируется на теории предельного дохода и называется «принцип пре­дельной производительности».

Предприятие представляет собой систему, одной из закономерностей развития и существования которой является сбалансированность, пропор­циональность ее элементов. Наибольшая эффективность предприятия до­стигается при объективно обусловленной пропорциональности факторов производства. Различные элементы системы предприятия должны быть согласованы между собой по пропускной способности и другим характе­ристикам. Добавление какого-либо элемента в систему, приводящее к на­рушению пропорциональности, приводит к росту стоимости предприятия.

Итак, при оценке стоимости предприятия необходимо учитывать прин­цип сбалансированности (пропорциональности), согласно которому макси­мальный доход от предприятия можно получить при соблюдении опти­мальных величин факторов производства.

Одним из важных моментов действия данного принципа служит соот­ветствие размеров предприятия потребностям рынка. Если это соответствие нарушается, то бизнес неэффективен (может быть затруднена доставка ре­сурсов или товаров и др.).

Третья группа принципов. Ведущим фактором, влияющим на ценооб­разование в рыночной экономике, выступает соотношение спроса и пред­ложения. Если спрос и предложение находятся в равновесии, то цены оста­ются стабильными и могут совпадать со стоимостью, особенно в условиях рынка совершенной конкуренции (совершенного рынка).

Когда рынок предлагает незначительное число прибыльных предпри­ятий, т.е. спрос превышает предложение, то цены на них могут превы­сить их стоимость. Если на рынке имеется избыток предприятий-банкро­тов, то цены на их имущество окажутся ниже реальной рыночной стои­мости.

На длительный срок оценивания спрос и предложение являются отно­сительно эффективными критериями при определении направления изме­нения цен. В короткие же промежутки времени такие факторы, как спрос и предложение, могут быть неэффективными на рынке имущества предпри­ятий. Рыночные искажения могут представлять собой следствие монополь­ного положения собственников. Кроме того, на этот рынок могут влиять государственные механизмы контроля. Например, органы власти могут
установить контроль над продажей предприятий.

Как отмечалось ранее, полезность определенна во времени и простран­стве. Рынок учитывает эту определенность прежде всего через цену. Если предприятие соответствует рыночным стандартам, характерным в данное время для данной местности, то цена на него будет колебаться вокруг сред­нерыночного значения; если же оно не соответствует требованиям рынка, то, как правило, цена на данное предприятие более низкая. Согласно прин­ципу соответствия предприятия, не отвечающие требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и т.д., ско­рее всего будут оценены ниже среднего.

С принципом соответствия связаны принцип регрессии и принцип про­грессии. Регрессия имеется, когда предприятие характеризуется излишни­ми применительно к данным рыночным условиям улучшениями. Рыноч­ная цена такого предприятия, вероятно, не будет отражать его реальную стоимость и будет ниже реальных затрат на его формирование. Прогрес­сия наблюдается, когда в результате функционирования соседних объек­тов, например, объектов, обеспечивающих улучшенную инфраструктуру, рыночная цена данного предприятия окажется выше его стоимости.

На ценообразование влияет конкуренция. Если отрасль, в которой дей­ствует предприятие, приносит избыточную прибыль, то в свободной ры­ночной экономике в эту отрасль пытаются проникнуть и другие предпри­ниматели. Это увеличит предложение в будущем и снизит норму прибыли. В настоящее время многие российские предприятия получают сверхпри­были только в результате своего монополистического положения, и по мере обострения конкуренции их доходы будут заметно сокращаться. Отсюда вытекает, что при оценке стоимости предприятий следует учитывать сте­пень конкурентной борьбы в данной отрасли в настоящее время и в буду­щем. Принцип конкуренции сводится к следующему: если ожидается обо­стрение конкурентной борьбы, то при прогнозировании будущих прибы­лей данный фактор можно учесть либо за счет прямого уменьшения потока доходов, либо путем увеличения фактора риска, что опять же снизит теку­щую стоимость будущих доходов.

Стоимость бизнеса определяется не только внутренними факторами, но во многом - внешними. Стоимость предприятия, его имущества в значи­тельной мере зависит от состояния внешней среды, степени политической и экономической стабильности в стране. Следовательно, при оценке предпри­ятия необходимо учитывать принцип зависимости от внешней среды.

Изменение политических, экономических и социальных факторов вли­яет на конъюнктуру рынка и уровень цен. Стоимость предприятия изменя­ется, и ее оценка должна проводиться на определенную дату. В этом зак­лючается принцип изменения стоимости, т.е. для того чтобы рассмотреть возможные способы использования данного предприятия, необходимо исходить из условий рыночной среды. Спрос на рынке, возможности раз­вития бизнеса, местоположение и другие факторы определяют способы использования данного предприятия. При рассмотрении направлений раз­вития бизнеса может возникнуть вопрос об экономическом разделении имущественных прав на собственность, если таковое позволит увеличить общую стоимость. Экономическое разделение осуществляется, если право на объект можно разделить на два права или более, в результате чего об­щая стоимость объекта возрастает. Принцип экономического разделения оз­начает, что имущественные права следует разделить и соединить таким образом, чтобы увеличить общую стоимость объекта.

Результатом анализа факторов стоимости и характеристик бизнеса яв­ляется выбор варианта наилучшего и наиболее эффективного использова­ния собственности, который юридически и технически осуществим и обес­печивает собственнику максимальную стоимость оцениваемого имущества В этом заключается суть принципа наилучшего и наиболее эффективного ис­пользования. Принцип необходим, если на его основе осуществляется оцен­ка для реструктуризации компании. Если же цель оценки - расчет сто­имости действующего предприятия без учета возможных изменений, то дан­ный принцип не применяется.